Многото предупредителни приказки за смъртта на China Evergrande

Разпореждането от съд в Хонконг в понеделник за закриване на China Evergrande, в миналото най-ценната компания за недвижими парцели в света, съставлява предупредителна приказка за вложителите, други задлъжнели предприятия и личния Китай водачество.

Най-скоро процесът на разпродажба би трябвало да подчертае оскъдната правна отбрана, предоставена на офшорни вложители в китайски активи. Поредица от конкуриращи се интернационалните и локални вземания върху активи на Evergrande тормозят преструктурирането на компания с над 300 милиарда $ отговорности. Ако — както се чака — вътрешните искания имат преимущество, доверието на вложителите в търговията с китайски активи в Хонконг може да бъде в допълнение подкопано.

В по-широк проект това е тест за престижа на Хонконг по отношение на континентален Китай. Не е ясно доколко — в случай че изобщо — локалните държавни органи, съдилищата и кредиторите в континенталната част ще се съгласят с нарежданията от Хонконг да трансферират активите, които имат сега, на ликвидатор.

В народен мащаб, последствията са още по-фундаментални. Спукването на балона на пазара на парцели в Китай, дружно с влошаващата се демография и големия щръкнал дълг, повдига призрака на „ японизацията “, при която втората по величина стопанска система в света може да се подхлъзне към вида неразположение с невисок напредък, от което страда Япония през 90-те години.

Скончанието на Evergrande към този момент се подрежда като дългогодишна сага. Компанията, която с изключение на недвижимите парцели има редица ползи в спорта, развлеченията, финансите, опазването на здравето, колите и селското стопанство, стартира да изпада в неплатежоспособност, откакто пропусна купонни заплащания по офшорни облигации в края на 2021 г. 

Оттогава акциите й са изгубили съвсем цялата си стойност, а неизплатените й доларови облигации се търгуват на надълбоко затруднени равнища, като една облигация с падеж през 2025 година е на цена под два цента за $. Hui Ka Yan, неговият ръководител, е подложен под „ наложителни ограничения “ по съмнение за „ противозаконни закононарушения “, споделиха управляващите.

Важен риск в този момент е, че рецесията на Evergrande – която към този момент работи като спирачка върху общия стопански напредък на Китай — ще продължи да има странични резултати. Едно от тях е, че китайски бизнесмени, регистрирани както в континенталната част, по този начин и в чужбина, може да нямат пари, с цел да доставят най-малко някои от незавършените си жилищни единици, които Gavekal Dragonomics, консултантска компания, е оценила на Rmb7.5tn ($1tn). Друг риск е, че финансово затруднените разработчици може да не са в положение да заплащат на своите снабдители. И тук числата са големи: записаните разработчици групово дължат Rmb3,4 трилиона отговорности към своите снабдители към средата на 2023 година, съгласно Гавекал.

Величината на тези числа загатва за неуместна истина за Пекин. По няколко критерия слабостите на Китай наподобяват по-изразени от тези на Япония преди към 30 години. Процентът на незаетите градски жилищни парцели е към 20 % в Китай, повече от два пъти повече от 9 % в Япония през 1990 година, съгласно изследване на Goldman Sachs. Цените на жилищата са към 20 пъти по-високи от приходите на семействата, спрямо 11 пъти в Япония през 1990 година, добави Goldman Sachs.

Големият въпрос без отговор в лицето на тези ужасни сюжети е: какъв брой коства Си Дзинпин, Китай мощен водач, в действителност ли ти пука? Пекин би трябвало да употребява постоянния си баланс на централното държавно управление, с цел да подтиква по-широката стопанска система. Той би трябвало да форсира преструктурирането на закъсалите строителни бизнесмени и механизмите за финансиране на локалните управляващи. Повече от всичко, китайските чиновници би трябвало да се поучат от грешките на Япония и да работят бързо, с цел да разпродадат обезценени активи, като по пътя подхващат нужните съкращения. Но надалеч не е ясно, че Си е толкоз фокусиран върху насърчаването на икономическия напредък, колкото и върху гарантирането на сигурността и софтуерния напредък на Китай.